全球第二大经济体的一系列数据显示，工业生产、零售销售和固定资产投资出现了一些令人鼓舞的复苏迹象。2023年前两个月，工业产值较去年同期增长2.4%，零售额增长3.5%，固定资产投资增长5.5%。

中国综合发布1月和2月的数据，以消除农历新年假期造成的失实。今年农历新年是在1月，但2022年是在2月。

大宗商品需求的另一个关键因素是，前两个月基础设施投资增长9.0%，但这在一定程度上被房地产投资下降5.7%所抵消，尽管这比2022年全年下降10%有所改善。

基础设施和房地产建设是铜和钢铁及其原材料铁矿石和炼焦煤需求的关键驱动因素。基础设施支出的增加，以及房地产投资疲软有所缓解的迹象，已经在中国的铁矿石进口上得到了体现。中国约占全球海运铁矿石总量的70%，Refinitiv估计中国3月进口量约为9,400万吨，而大宗商品分析师Kpler的预估为9,996万吨。这将使日进口量在303万吨至322万吨之间，略低于2023年前两个月的官方海关数据329万吨。

然而，值得注意的是，1 - 2月的结果是自去年9月以来单日最强的。中国钢铁产量在2023年前两个月也有所增长，较去年同期增长5.6%，达到1.687亿吨。在全球最大的自然资源进口国中国，铁矿石进口和钢铁产量往往是大宗商品需求的领先指标，因为钢厂往往会在建筑和制造业的预期需求之前提高产量。

第一季度的铁矿石进口和1 - 2月份的钢铁产量数据确实表明，中国的经济活动正在增加，但它们还没有强劲到足以表明中国经济出现大幅反弹的程度。相反，这些数据似乎广泛支持中国实现2023年5%的既定经济增长目标的良好开端。

中国经济增长的温和复苏尚未体现在其他一些主要大宗商品上，尤其是原油。原油往往是一个滞后指标，因为从购买货物到交付炼油厂并进行加工需要几个月的时间。海关数据显示，今年前两个月的原油进口量为1040万桶/天，比2022年同期下降1.25%。

根据Refinitiv石油研究公司的数据，预计3月份进口量约为1118万桶/天，这比官方数据有所加速，但很难达到包括国际能源署和石油输出国组织在内的一系列分析师和组织对2023年全年需求的大幅增长预测。随着中国在放弃严格的零新冠肺炎政策后继续重新开放，中国的原油进口可能从第二季度开始加速。但也有其他因素需要考虑，比如中国政府是否会继续向炼油企业提供成品油出口配额，因为这往往会增加原油进口，为成品油出口提供原料。

价格也是中国能源进口的一个重要驱动因素，随着炼油企业消耗掉近年来积累的大量库存，高价格往往会导致原油进口下降。价格的影响可以从液化天然气(LNG)进口中看出，由于这种超冷燃料的现货价格创下历史新高，2022年液化天然气进口大幅下降。

然而，今年较低的价格吸引买家重返市场，根据大宗商品分析师Kpler汇编的数据，中国有望在3月份进口539万吨液化天然气。这将高于2月份的496万吨，也高于去年3月份的477万吨。

资料来源 : 路透社